股指期货是造成金融市场剧烈波动的罪魁祸首吗?

□高建清和吴若兰/文字

1982年2月,世界上第一个股指期货合约道琼斯综合指数期货合约在堪萨斯城交易所正式推出。同年4月21日,芝加哥商业交易所推出了S&P500指数期货。交易。日本,香港,伦敦,新加坡等国家和地区也开始进行股指期货交易,此后股指期货交易走上了蓬勃发展的道路。目前,股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一,股指期货交易也被誉为1980年代“最激动人心的金融创新”。

世界上以前的金融动荡,特别是与股票市场有关的风险事件,常常使人们将股指期货与股票市场灾难甚至金融危机联系在一起,并认为股指期货是造成剧烈波动的罪魁祸首在金融市场上。实际上,大量研究表明,股指期货不一定与股市崩盘有关。美联储主席格林斯潘总结了股指期货的作用以及国会股市崩盘之间的关系:“许多股票衍生品的批评者没有意识到这些工具的市场增长如此之快的事实并不是因为它们成功的营销策略,但是因为它们为用户提供了经济价值。股票衍生产品使养老基金和其他机构投资者能够以低成本快速保持价值并调整头寸期权期货及其他衍生产品' target='_blank'>期权期货及其他衍生产品,因此在证券投资组合管理中发挥了重要作用。一个信号。预防股市风险事件的根本方法不是消除股市崩溃的根本原因,而是消除经济泡沫并改善系统设计。回顾国外股指期货的发展历史,借鉴先进的经验和做法,避免风险和误解,对于更好地实现我国资本市场的跨越式发展具有重要的现实意义。

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世界各国和地区的股指期货发展都有自己的特点。

目前,全球主要的股指期货包括:标普500期货,金融时报100期货,恒生指数期货,日经225期货,法国证券协会40期货,德国DAX期货和韩国KOSPI200期货。 ,我国的台湾综合期货指数和印度的SENSEX期货指数等。各个国家的股指期货市场的发展都有自己的特点。

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美国:股指期货开发的世界领导者。 1982年2月,堪萨斯城交易所推出了世界上第一个股指期货合约。美国股市逐渐走出低谷,股指期货越来越受到投资者的欢迎。美国股指期货交易的主要功能是利用其对冲功能来避免或减少股票市场投资者的风险。投资者可以使用期货和期权工具组合近30种策略来控制风险。股票指数期货的推出为做市商提供了一种在不处置其所持股份的情况下规避投资风险的工具。做市商在降低风险的同时,还缩小了现货市场买卖股票之间的差额,使股票价格更加合理,有效地提高了期货与现货价格之间关系的稳定性。在美国,股票的卖空机制确实在帮助股指期货实现套期保值中发挥了重要作用。目前,美国市场上的股指期货交易主要依靠全职套利者的裸露卖空活动。美国股指期货市场采用两要素,三层次的监管模式。双重性是指在股指期货市场中存在两个主要的监管机构,即商品期货交易委员会和证券交易委员会。第三层是政府监管,行业自律管理和交易所自律三个层次。

英国:跟随美国的稳步发展。英国于1984年在伦敦国际金融期货交易所推出了《金融时报》 100个股票价格指数期货。英国股票指数期货的交易方法与保证金交易类似,并且也有保证金比率要求。此外,英国投资者可以使用保证金交易来做股指期货期权期货及其他衍生产品,也就是说,他们可以使用两种杠杆工具进行投资。在英国,一些信息提供商定期披露股票交易中的保证金融资和证券借贷比率,这是市场的一个很好的晴雨表。在特殊情况下,英国监管机构也会干预交易。英国股指期货市场采用一元三级监管模式。该模型的最突出特征是监督权的集中。中央政府只有一个监督机构,即1985年成立的证券投资委员会和1986年颁布的《金融服务法》,授予证券投资委员会对股指期货的法定权利。市场行使政府监管的职能,主要负责发展和完善英国投资业的监管体系,制定相关的规章制度,以及管理从业人员的资格。与美国相比,英国政府的市场干预较少。除某些必要的国家法规外,政府监督主要通过行业协会和交易所的监督和指导来保证股指期货市场的正常运转。